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这段文字写于日本大地震以前，现在看看，更有现实的意义。
不幸的是，今天日本遭遇了这种危机。过量地发展核能，引发了灾难性的后果。其实，日本有很多选择，比如，风电、太阳能等，但日本唯独对核电情有独钟。这次地震能够让日本的决策者清醒吗？
无奈的老龄化，债务负担沉重
日本最大的问题在于，它现在处于老龄化时代，同时处于负债超过GDP两倍的时代，经济复苏缺少最基本的动力。
日本政府公布的老龄化白皮书显示，日本早在1994年便步入超老龄化社会（65岁以上人口比例占总人口14%）行列，到21世纪已进入老龄化“国际最高区域”。随着“泡沫经济”的破灭，日本20世纪90年代被称为“失去的10年”，而进入老龄化社会也被认为是造成“失去的10年”的原因之一。
日本的老龄化困境
目前，1.27亿日本人口中21%的年龄已经超过65岁，到2050年日本老龄人口比例将上升至40%。在老龄化社会中，赡养一名退休老人需要1.3个劳动人口，具有这种人口特点的社会面临着越来越高的退休和养老费用开支，与经济增长的预期不可调和。
日本的老龄化影响到了就业。尤其在农业领域，老龄化问题更突出。根据《日本国势图绘》的统计数据，目前，65岁以上从事农业劳动的人口占45.6%，50~59岁占26.6%，40~49岁占12.6%，而39岁以下的农业劳动人口只占1.8%。
现在，日本65岁的老年人数已有2600多万，而养老护理人员却严重不足，目前全日本只有120万名护理人员。而培养这方面的人才，除了医护知识外，责任心也很重要，而且身体负担很重，要经常值夜班。在日本，养老护理人员的工资待遇不高，平均月工资20万日元。而日本国民人均月工资标准是50万日元。为此，日本政府日前给每个养老护理人员每个月增加了1.5万日元的工资。
日本已经成为全球经济大国中人口老龄化速度最快的国家，这一现实让社会本身的存活陷入危机。
关键的问题是，日本因此形成了一种恶性循环。
由于老人多，日本政治家们更重视有选举权的老人，因此，21世纪初期，尽管日本的少子化倾向已十分严峻，日本用于高龄者的费用占GDP的7.3%，而用于孩子的费用仅占GDP的0.6%，不及丹麦的1/6，在OECD国家排名仅占第24位。
值得一提的是，日本保险行业成为此次地震和海啸的最大受害者，因为预计保险商和再保险商所需支付的保险费及所蒙受的损失将是其有史以来最为巨大的。预计受保财产损失金额将在150亿~350亿美元之间——该估算数字并未包括海啸的全部负面影响，以及人身伤害保险或其他损失。这意味着，日本保险业将遭受重创，而这可能反过来对日本现有的保障制度构成伤害，从而带来更多的问题。
因此，除非日本放开它的移民政策，否则，这个经济体很难产生出应有的活力。这也是人们对日本经济前景普遍感到悲观的原因之一。
至于债务问题，我们前面已经提到。
难以走出的恶性循环
事实上，对此深感悲观的人很多。经济学家JulianJessop在其研究报告中写道：“日本经济复苏已经失去了动力，重建的大部分成本都将进一步增加政府的债务负担。”他认为，灾难对本已蹒跚的日本经济来说又是一记重击。“末日博士”、纽约大学商学院教授鲁比尼（NourielRoubini）认为，重建会刺激财政开支，可日本预算赤字已接近GDP的10%，人口又步入老龄化，这肯定是日本在最糟糕的时间发生的最糟糕的事情。
恶性循环的资产负债表衰退，是套在日本脖子上的沉重枷锁。
连续近10年被日本资本和金融市场人士选为最受信赖的经济学家之一的辜朝明，将日本的经济衰退和此前1929~1933年的“大萧条”以及次贷危机所造成的经济衰退，解释为“资产负债表衰退”。他的意思是，当全国性的资产价格泡沫破灭后，大量的私人部门（企业和家庭）资产负债表随之处于资不抵债的状况，他们会把收入的大部分用于还债，而不是用于投资，由于私人部门的经济活动从追求利润最大化转变为追求债务最小化，导致投资下滑，消费减少，造成经济持续衰退。这就是“资产负债表衰退”理论。
日本正处在这种恶性循环中。
最要命的是，这种病用货币政策很难医治。
“在小泉纯一郎执政期间，由竹中平藏所主导的日本政府经常要求中央银行增加货币供应，并且威胁日本央行，如果拒绝将导致其自身独立性的丧失。不管是日本国内还是国外的经济学家们也总是喋喋不休地宣称：如果日本央行当初能够更加熟练地运用货币政策，日本的经济衰退本来是可以避免的。这种声音也经常能够从像世界货币基金组织和经济合作与发展组织（OECD）这样的国际机构那里听到。但是，资产负债表衰退的一个关键特征就是货币政策的失灵，这是一个百年不遇的现象。身在日本的人们早已亲身经历了这个现象：从1995年至2005年，即使在利率几乎为零时，货币政策依然失灵。股市难以恢复元气，经济也无法复苏。在20世纪80年代末期，2.5%的官方贴现率催生了资产价格的泡沫。然而相对应的是，在仅仅数年之后的1993年2月，同样2.5%的利率却没有产生任何刺激作用，甚至之后的零利率仍然如此。”
而我们看到的情况是，日本现在拼命地使用货币扩张政策，这也意味着，它将再次陷入“资产负债表衰退”的黑洞中，而所有的这些努力都将被吞噬。
至少从目前来看，日本的经济复苏是非常之难的——这种难度绝非那些把地震看成日本拉动经济增长契机的经济学家们所能理解。
在这里还必须指出一点，“资产负债表衰退”适合日本而不适合中国，有经济学家建言中国接受这种逻辑会把中国害死！这一点我深感担忧。
根据“资产负债表衰退”理论，解决问题的唯一出路是扩大政府支出，这意味着，中国为了避免陷入资产负债表衰退，将继续强化政府的财政集权（对福利征税显出的对资金渴求的迫切性是最典型的例子），扩大政府支出，扩大政府主导的投资，而这将进一步恶化中国经济的结构和基础。因为，中国的所谓“资产负债表衰退”与西方国家有着本质的区别。首先，国企作为主力军，由于不用担心还债，借债的动力永远强大。其次，政府通过增加税收等方式筹集的资金，远没有在私人手里效率更高，加之腐败、巨大损耗等因素，将导致资金挥霍无度地滥用，最终造成大量坏账，引发金融危机。其三，民穷与社会保障缺位，意味着其避险能力原本已经非常薄弱。
因此，中国不会走入“资产负债表衰退”。中国所面临的风险是，可能会走入另一种衰退，即由于政府主导大规模投资过多和泡沫超量累积破灭所引发的金融危机，而非西方式的资产负债表衰退。我们要做的，也应该是政府压缩投资规模，全力转向民生领域，把民生做好，而逐渐让民间资本成为投资的主力，让民企成为整个经济体中，最活跃的中坚力量。
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这段文字写于日本大地震以前，现在看看，更有现实的意义。
不幸的是，今天日本遭遇了这种危机。过量地发展核能，引发了灾难性的后果。其实，日本有很多选择，比如，风电、太阳能等，但日本唯独对核电情有独钟。这次地震能够让日本的决策者清醒吗？
无奈的老龄化，债务负担沉重
日本最大的问题在于，它现在处于老龄化时代，同时处于负债超过GDP两倍的时代，经济复苏缺少最基本的动力。
日本政府公布的老龄化白皮书显示，日本早在1994年便步入超老龄化社会（65岁以上人口比例占总人口14%）行列，到21世纪已进入老龄化“国际最高区域”。随着“泡沫经济”的破灭，日本20世纪90年代被称为“失去的10年”，而进入老龄化社会也被认为是造成“失去的10年”的原因之一。
日本的老龄化困境
目前，1.27亿日本人口中21%的年龄已经超过65岁，到2050年日本老龄人口比例将上升至40%。在老龄化社会中，赡养一名退休老人需要1.3个劳动人口，具有这种人口特点的社会面临着越来越高的退休和养老费用开支，与经济增长的预期不可调和。
日本的老龄化影响到了就业。尤其在农业领域，老龄化问题更突出。根据《日本国势图绘》的统计数据，目前，65岁以上从事农业劳动的人口占45.6%，50~59岁占26.6%，40~49岁占12.6%，而39岁以下的农业劳动人口只占1.8%。
现在，日本65岁的老年人数已有2600多万，而养老护理人员却严重不足，目前全日本只有120万名护理人员。而培养这方面的人才，除了医护知识外，责任心也很重要，而且身体负担很重，要经常值夜班。在日本，养老护理人员的工资待遇不高，平均月工资20万日元。而日本国民人均月工资标准是50万日元。为此，日本政府日前给每个养老护理人员每个月增加了1.5万日元的工资。
日本已经成为全球经济大国中人口老龄化速度最快的国家，这一现实让社会本身的存活陷入危机。
关键的问题是，日本因此形成了一种恶性循环。
由于老人多，日本政治家们更重视有选举权的老人，因此，21世纪初期，尽管日本的少子化倾向已十分严峻，日本用于高龄者的费用占GDP的7.3%，而用于孩子的费用仅占GDP的0.6%，不及丹麦的1/6，在OECD国家排名仅占第24位。
值得一提的是，日本保险行业成为此次地震和海啸的最大受害者，因为预计保险商和再保险商所需支付的保险费及所蒙受的损失将是其有史以来最为巨大的。预计受保财产损失金额将在150亿~350亿美元之间——该估算数字并未包括海啸的全部负面影响，以及人身伤害保险或其他损失。这意味着，日本保险业将遭受重创，而这可能反过来对日本现有的保障制度构成伤害，从而带来更多的问题。
因此，除非日本放开它的移民政策，否则，这个经济体很难产生出应有的活力。这也是人们对日本经济前景普遍感到悲观的原因之一。
至于债务问题，我们前面已经提到。
难以走出的恶性循环
事实上，对此深感悲观的人很多。经济学家JulianJessop在其研究报告中写道：“日本经济复苏已经失去了动力，重建的大部分成本都将进一步增加政府的债务负担。”他认为，灾难对本已蹒跚的日本经济来说又是一记重击。“末日博士”、纽约大学商学院教授鲁比尼（NourielRoubini）认为，重建会刺激财政开支，可日本预算赤字已接近GDP的10%，人口又步入老龄化，这肯定是日本在最糟糕的时间发生的最糟糕的事情。
恶性循环的资产负债表衰退，是套在日本脖子上的沉重枷锁。
连续近10年被日本资本和金融市场人士选为最受信赖的经济学家之一的辜朝明，将日本的经济衰退和此前1929~1933年的“大萧条”以及次贷危机所造成的经济衰退，解释为“资产负债表衰退”。他的意思是，当全国性的资产价格泡沫破灭后，大量的私人部门（企业和家庭）资产负债表随之处于资不抵债的状况，他们会把收入的大部分用于还债，而不是用于投资，由于私人部门的经济活动从追求利润最大化转变为追求债务最小化，导致投资下滑，消费减少，造成经济持续衰退。这就是“资产负债表衰退”理论。
日本正处在这种恶性循环中。
最要命的是，这种病用货币政策很难医治。
“在小泉纯一郎执政期间，由竹中平藏所主导的日本政府经常要求中央银行增加货币供应，并且威胁日本央行，如果拒绝将导致其自身独立性的丧失。不管是日本国内还是国外的经济学家们也总是喋喋不休地宣称：如果日本央行当初能够更加熟练地运用货币政策，日本的经济衰退本来是可以避免的。这种声音也经常能够从像世界货币基金组织和经济合作与发展组织（OECD）这样的国际机构那里听到。但是，资产负债表衰退的一个关键特征就是货币政策的失灵，这是一个百年不遇的现象。身在日本的人们早已亲身经历了这个现象：从1995年至2005年，即使在利率几乎为零时，货币政策依然失灵。股市难以恢复元气，经济也无法复苏。在20世纪80年代末期，2.5%的官方贴现率催生了资产价格的泡沫。然而相对应的是，在仅仅数年之后的1993年2月，同样2.5%的利率却没有产生任何刺激作用，甚至之后的零利率仍然如此。”
而我们看到的情况是，日本现在拼命地使用货币扩张政策，这也意味着，它将再次陷入“资产负债表衰退”的黑洞中，而所有的这些努力都将被吞噬。
至少从目前来看，日本的经济复苏是非常之难的——这种难度绝非那些把地震看成日本拉动经济增长契机的经济学家们所能理解。
在这里还必须指出一点，“资产负债表衰退”适合日本而不适合中国，有经济学家建言中国接受这种逻辑会把中国害死！这一点我深感担忧。
根据“资产负债表衰退”理论，解决问题的唯一出路是扩大政府支出，这意味着，中国为了避免陷入资产负债表衰退，将继续强化政府的财政集权（对福利征税显出的对资金渴求的迫切性是最典型的例子），扩大政府支出，扩大政府主导的投资，而这将进一步恶化中国经济的结构和基础。因为，中国的所谓“资产负债表衰退”与西方国家有着本质的区别。首先，国企作为主力军，由于不用担心还债，借债的动力永远强大。其次，政府通过增加税收等方式筹集的资金，远没有在私人手里效率更高，加之腐败、巨大损耗等因素，将导致资金挥霍无度地滥用，最终造成大量坏账，引发金融危机。其三，民穷与社会保障缺位，意味着其避险能力原本已经非常薄弱。
因此，中国不会走入“资产负债表衰退”。中国所面临的风险是，可能会走入另一种衰退，即由于政府主导大规模投资过多和泡沫超量累积破灭所引发的金融危机，而非西方式的资产负债表衰退。我们要做的，也应该是政府压缩投资规模，全力转向民生领域，把民生做好，而逐渐让民间资本成为投资的主力，让民企成为整个经济体中，最活跃的中坚力量。